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全文复制国债逆回购、分级基金、股指期货……投资工具的不断丰富，让投资者在市场下跌时有了更多选择
今年以来，A股市场弱势下跌，很多股民损失不小。事实上，随着近些年市场的不断发展，一些过去不为大家所熟悉的投资工具也慢慢兴起。如果将这些工具运用得当，投资者不仅能在下跌市道里回避风险，甚至还能收获不错的盈利。
国债逆回购
闲置资金能得到稳健管理，风险基本不用考虑，感觉很“爽”
6月下旬金融市场的流动性紧张，让国债逆回购这个原本不太引人关注的投资方式迅速普及。
北京股民陈云松做国债逆回购已经快两年了，在这方面颇有经验。他告诉记者，今年6月是他做国债逆回购以来感觉最“爽”的一个阶段。以前国债逆回购的收益率也曾出现过很高的数字，最高甚至超过50%。但这往往出现在春节或国庆长假前，由于成交日和清算日之间包含了节假日，平摊下来实际年化收益并没有想象的那么高。
“6月份的情况就不一样了。一进入6月，国债逆回购每天的高点都很诱人。以一天期逆回购为例，收益率高的时候超过30%，低的也在7%左右。如果操作得好，整个6月的年化收益率完全可能超过8%。关键是，6月份股市大跌。做逆回购还躲过了这个风险。”小陈说。
国债逆回购听起来有些专业，投资者需要了解的是，这个业务其实就是一种短期贷款，自己在其中相当于资金的出借方，把钱借给别人，获得利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。以前知道这项业务的人不多，这两年，很多券商的交易软件中已经提供了该服务。因此，手上有闲置资金暂时不想买股票的股民做逆回购非常简便。
对于国债逆回购的收益情况，小陈细算了一笔账：“如果我有10万元钱在股票账户上，只能拿活期利息，一天算下来也就1元钱。如果做逆回购，按4%的收益率算，一天的利息就有10元。前段时间，我有好几次都是按超过20%的收益率成交的，一天的利息就不止50元，非常不错了。”
至于风险，基本不用考虑。由于是以国债作为质押，不用担心借款人“赖账不还”。与股票交易不同的是，逆回购的收益率以即时的成交价为准，此后的涨跌与投资者无关。也就是说，投资者完成交易时，收益就已确定，不用再考虑其后市场波动的风险。
对于小陈来说，之所以青睐逆回购，还有一个重要原因，是它和股票操作可以做到“无缝连接”。“作为股民，主战场还是股票。但股市不是每天都有机会，所以我基本是每天两点半后确定当天还要不要买股票，如果决定不买了，就去做逆回购。这笔钱第二天开盘前就回到账户上了，虽然隔天才能提现，但当天可以用来买股票，完全不影响操作。”
正是这些优点，使国债逆回购引起了越来越多人的兴趣，这其中，不仅包括个人投资者和机构，还有上市公司。最近，上市公司世荣兆业就发布公告称，拟用不超过7亿元人民币的自有资金参与国债逆回购，而今年一季度末这家公司账面上的货币资金仅为8.1亿元。这是至今为止首家公开提出参与国债逆回购投资的上市公司。
分级基金
“进可攻、退可守”的投资品种，只要大势把握得准，就能跑赢指数
国债逆回购虽然风险小，但收益水平毕竟有限，对于薛平这样比较激进的投资者来说，吸引力就一般了。这一两年，薛平钟情于分级基金，也取得了不错收益。
记者请薛平解释一下分级基金，他挠挠头说：“一两句话还真说不清楚。简单打个比方，就是一个基金下面分了两类投资者，A类投资者把钱通过基金公司借给B类投资者，按照约定的利率拿固定收益。对于B类投资者来说，相当于除了投入自己的资金，还借了一部分钱，这里面就有了杠杆。不管基金赚还是亏，都要付利息给A类投资者，这样风险收益都放大了。”
中信建投分析师刘献军介绍，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并同时上市进行交易的结构化基金。拿一个典型的股票型分级基金打比方，是“一鱼三吃”：基础份额类似于普通的开放式基金，A类份额低风险且预期收益相对稳定，B类份额高风险且预期收益相对较高。1只基金，3种选择，可以满足不同投资者的个性化需求。
以现在市场关注度比较高的1只分级基金为例，银华100基金就是跟踪深证100指数的开放式基金。与它相关的是“银华稳进”和“银华锐进”基金。前者是稳健类投资份额，约定年基准收益率为1年期定期存款税后利率加3%，按现在利息水平，在6.5%之上，后者则属于积极收益类份额。
薛平说，在他看来，分级基金是“进可攻、退可守”的投资品种。“守”就体现在稳健类份额上。作为可以在二级市场买卖的基金，A类基金的价格也在波动，而且往往与净值相比还有折价。如果折价率过高，就大胆买进。由于每年都有固定收益，且每年初都进行折算，“买的价格合适，风险就不用太考虑，几个月赚10%以上是完全可能的。”
“攻”则是对B类份额的运用。由于带有杠杆，如果指数上涨，这类基金的涨幅会远超大盘的涨幅。“去年12月底那波反弹，指数没涨多少，但不少分级基金都翻倍了。现在股票不好选，很多股民买错股票，赚了指数不赚钱。买分级基金就不用担心这个了。只要大势把握得准，就能远远跑赢指数。当然，如果做错了，亏得也会比指数多。”
“分级基金其实还很多‘玩’法。如果觉得股票基金风险大，还有债券型分级基金，风险要小不少。分级基金有时还有无风险套利机会，但对我们小散户来说，交易成本太高，周期也太长，不好把握。”薛平说。
做空交易
激进和勇敢者的投资游戏，但其中有很大杠杆空间，绝不是简单的“涨跌都挣钱”
自从A股市场有了股指期货和融资融券，做空交易已经成为现实。
近几年，股指整体趋势向下，能否通过放空来盈利，成为不少投资者的想法。
目前，股指期货以沪深300指数为标的。虽然该指数成分股的估值水平已很低，但指数表现却依然较弱。这确实为做空交易提供了不少机会。
如果是看空某只个股，融券交易也能实现做空的目的。从2008年的三聚氰胺，到2011年的 “瘦肉精”、动车安全事故，再到2012年的“毒胶囊”、白酒“塑化剂”，这些年A股市场的“黑天鹅”事件频发，并会带来相关股票的连续暴跌，进而成为做空相关股票的良机。
“涨的时候挣钱，跌的时候也能挣钱。”听起来很有诱惑力。然而，现实却并非那么简单。刘献军说，这要建立在对未来市场运行方向准确把握的基础上，否则不是两边挣钱，而是“两边挨耳光”了。而且，不管是股指期货还是融资融券，其中都有很大的杠杆空间，如果是风险控制弱、赌性重的人，很容易在几笔交易里就亏光所有的本钱。
此外，刘献军介绍，不管是股指期货合约还是融资融券交易，都有期限，如果做亏了，到期后必须认输出局，不像股票被套住后还能“扛”。其间如果出现和预期相反的走势，还可能会被要求追加保证金或担保物，否则就会被强制平仓。融资融券还要支付不菲的利息和费用，这都增加了操作和盈利的难度。
事实上，单纯放空的投机性太强，利用双向交易工具做一些套保或套利交易才更稳妥，但这需要很高的投资技巧。加上股指期货和融资融券目前仍有不低的资金门槛，综合来看，这些工具距离普通投资者还是比较遥远。
摘编自《人民日报》
